作者丨薛皓皓
编辑丨关雎
图源丨英伟达
英伟达已成为当今AI时代的基石，而它对初创公司的投资，预示着它对未来十年构建英伟达的大生态的野心。
从2000年开始，英伟达就开始进行股权投资。起初，它以收并购为主，2005年前后并购了3Dfx Interactive、MediaQ、Portalplayer等公司。后来，它就按照风险投资的方式，进行投资。截至目前，它已参与了200余项投资，投出了20只独角兽。
自2023年起，英伟达在一级市场出手越发频繁，从2022年20起左右的投资，上升到2023年末大约50起。此后的时间，英伟达保持着大约一年50~60起的投资节奏。该时期，英伟达的通用GPU成为AI的关键基础设施，同时也是英伟达的股价受AI催化而翻倍增长的时候。
从投资标的发展阶段而言，英伟达横跨了从种子轮到D轮、E轮、F轮，甚至并购的不同企业发展阶段。
英伟达企业发展部投资项目阶段分布，图源：睿兽分析
这些投资大多围绕着AI产业链的上中下游，囊获了AI算力、大模型和AI应用的全AI产业链。并且，这些投资大多发生在美国本土，偶有投资欧洲、以色列等其它地区的企业。
图源：睿兽分析
英伟达投资的三个主体
长期以来，英伟达做一级市场投资主要由公司旗下的投资部门进行。目前，该部门叫做“企业发展部”，由Vishal Bhagwati领导。
Bhagwati曾在麻省理工学院就读，获得了计算机科学硕士学位，此外他还在沃顿商学院获得了MBA学位。他在2000年左右成立了一家名为Emadison的公司，并获得了红杉资本的投资，这家公司而后被卖给了CAM Systems。
Vishal Bhagwati与黄仁勋
此后，他还在HP和Oracle担任战略投资和并购交易的高管，在HP期间，他曾推动超过280亿美元的并购交易。2020年后，他跳槽至英伟达，担任负责战略与投资的高管。
在他的领导下，英伟达开启了“买买买”模式，尤其在2022年之后：2021~2022年，平均每年进行了15次投资，到了2023~2025年，它的年平均投资数量为40起左右，将近是之前的3倍。
Bhagwati曾表示，投资事件的数量上升并非事先计划如此，随着AI爆发式发展，英伟达要紧紧盯住最前沿的动态，投资频次自然而然增加了。
它的投资理念也并非追求传统VC追求的财务回报，而追求通过投资来强化英伟达的生态体系。Bhagwati曾提到，我们不会投资一家不用我们技术及产品的公司。
然而大规模投资创业公司，也会被舆论认为有企图垄断的嫌疑。有人怀疑它做股权投资，是将投资和使用其产品进行绑定，尽管官方否认了这一观点。
除了Bhagwati领导的战略投资部门，Sid Siddeek所领导的NVenture是英伟达进行一级市场投资的另一股重要力量。和Bhagwati所领导部门不同的是，NVenture更加注重投资带来的财务回报，而非只关注投资标的和英伟达之间的业务协同。
Siddeek曾表示，NVenture的投资范围非常广泛，不仅出钱，还出专业知识、技术等。在挖掘潜在投资机会时候，Siddeek会关注创业团队的构成、背景及经验水平等。此外，他也关注创业公司所处赛道的未来潜力，以及其产品在未来5~10年的竞争力。可见，NVenture更偏向于风险投资机构追求财务回报的逻辑。
Siddeek拥有丰富的投资经验，曾在中东主权财富基金穆巴达拉工作了9年，此后领导过迪拜主权财富基金在科技领域的投资。在加入英伟达之前，他曾在软银愿景基金工作过两年。而在20年前，他曾担任过英伟达的投资者关系经理两年，那时的英伟达还是一家图形显卡公司，融资曾屡屡碰壁。
2021年，Siddeek重新加入英伟达，负责NVenture的投资工作。巧合的是，NVenture也在2021年成立。
成立之后，NVenture的投资节奏逐渐加快，从2023年的14次左右，提升至2024年的20次。2025年截至目前，NVenture已参与了14项投资。
图源：睿兽分析
除了上述两个投资主体，英伟达还设立了一个孵化机构，Inception。该孵化器已累计服务了成千上万家初创公司，为它们提供AI算力硬件和英伟达合作伙伴的云服务优惠。
虽然这三个主体在投资理念、方式等方面存在显著差异，但是它们的最终目的都是一致的：做大做强英伟达的产业生态。
英伟达投出了20只独角兽
近两年，相比于硅谷的其他巨头，英伟达投资数量惊人。睿兽分析显示，亚马逊、微软的战投部门在2024年仅仅出手10次左右，而英伟达的企业发展部在同年出手了45次。
高频投资也带来较好的业绩回报。现在，包括英伟达企业发展部和NVentures在内，英伟达一共投出了20只独角兽。此外，对于已经成为独角兽的公司，比如OpenAI和xAI，英伟达也参与了其后续融资。总体而言，英伟达的投资组合中站着大约40只独角兽。
从投后估值达到独角兽水平的方面看，英伟达企业发展部的业绩大大超过了NVentures。2019年至今，企业发展部投出了17家独角兽，并且英伟达投资它们的时间多发生在2023年及之后。
这17家独角兽大多涉及AI大模型层和AI应用层的业务，他们依赖英伟达的GPU及相关技术来开展业务。
You.com: 英伟达于2024年参投了You.com的5000万美元B轮融资，等到You.com在今年完成了C轮融资后，该公司估值达15亿美元，跻身独角兽行列。目前，You.com面向企业端提供AI深度搜索和研究服务，宣称可将传统咨询行业耗时数周的战略咨询报告，以最快5分钟的时间来完成。创始人Richard Socher在最新一轮融资完成后，就表示融资目的之一，就是购买更多英伟达的GPU，以支持扩大的业务规模的算力需求。
Reka AI：该公司于今年7月官宣了由英伟达和Snowflakes共同投资的1.1亿美元A+轮。这轮投资之后，Reka Ai成为10亿美元独角兽。它专注于AI大模型研发，不过和硅谷大部分堆参数的AI大模型不同，它尝试有效控制计算成本，以更低成本开发出市场领先的AI大模型，类似于国内深度求索研发的DeepSeek。对于本次融资，英伟达并未发表直接评论，不过有业内评论称，Reka AI将在英伟达GPU基础上来优化AI推理的效率。
Weka.io：该公司成立于2014年，目前聚焦于研发解决数据密集型的工作负载的存储解决方案，解决传统数据存取的性能瓶颈。2019年之后，英伟达连续四次投资了这家公司。2024年，这家公司估值达到16亿美元。Weka.io已和英伟达在硬件、软件等方面开展紧密合作，比如Weka的技术可优化英伟达GPU服务器的存储性能。
FigureAI：这是一家硅谷炙手可热的人形机器人本体公司，堪比特斯拉的擎天柱。在去年，官宣了6.75亿美元的B轮融资，投资方包括英伟达、三星、微软、亚马逊、英特尔等。目前，公司估值20亿美元。Figure AI的最新产品Figure 02采用了英伟达的GPU作为核心处理器，同时其用于人形机器人的AI大模型，也在英伟达GPU上进行训练。
Imbue：2023年，这家专注于AI Agent领域的初创公司获得一笔2亿美元的B轮资金。该公司由一位华人女科学家创立，目标打造千亿参数的AI智能体。该公司在获得英伟达投资前，已手握1万张H100卡。
Inflection AI：2023年，Inflection AI获得了一笔引人注目的投资，投资方包括Bill Gates、谷歌、英伟达等，金额13亿美元。核心创始团队来自谷歌Deepmind核心团队，致力于开发更具有情商的AI大模型，目标是电影《Her》中那样的AI，企图和OpenAI展开竞争。当时，该公司已经建有2.2万张英伟达H100的AI智算集群，为当时规模最大的之一。不过，2024年微软出价6.5亿美元，收购该公司的核心资产，核心创始人员随即加入微软，而公司目标市场也从个人消费市场转向了企业级市场。
除了上述公司外，Bhagwati带领的企业发展部投出了多家AI大模型的独角兽，包括AI21 labs、Mistal AI、Cohere等。同时，它还投出了多家垂直领域的AI智能体独角兽，例如做AI编程的Poolside、AI医疗的Hippocratic AI、AI搜索的Perplexity。
英伟达旗下的NVenture目前投出了4只独角兽。除了上述提到的Hippocatic Ai外，还有Field AI、Abridge和Synthesia。
Field AI要做具身智能的大脑，它采用了有别于Open AI大语言模型的全新AI架构，该架构更适用于人形机器人的“大脑”。
Abridge聚焦于将医院里的繁琐医疗记录进行AI化处理。该公司估值已达53亿美元。
Synthesia专注于AI的视频内容生成，推出的Synthesia 2.0可实现虚拟形象的视频。该虚拟形象就像主播面对镜头的口播场景一样，可根据上下文调整语气、面部表情和肢体语言。
这三家公司均直接或间接使用了英伟达GPU产品。比如Field AI的大模型产品采用了英伟达工具链及GPU进行训练，而Synthesia运行在亚马逊云之上，而亚马逊云大量采购了英伟达的GPU。
构建未来10年的英伟达产业生态
早在2000年就开始做投资并购的黄仁勋，是一位具备敏锐技术嗅觉的投资并购高手。
未尽研究创始人周健工认为，黄仁勋在2000年初并购竞争对手3dfx，构建了它在图形渲染显示卡的统治地位；2019年，黄仁勋又以69亿美元，并购了Mellanox，使得英伟达从GPU产品提供商向着AI智算中心整体方案提供商，迈出了重要一步。
这两起并购较大程度上分别奠定了，英伟达在图形显卡行业和AI算力行业的统治地位。
英伟达还曾计划收购Arm，黄仁勋企图通过这次收购，构筑横跨CPU和GPU的竞争护城河，不过最后却因为反垄断原因而终止。
当下，黄仁勋并没有停止投资，而是指挥着Bhagwati领导的企业发展部和Siddeek负责的NVenture进行投资。每一笔潜在投资的最后决议，都需要黄仁勋亲自签署。黄仁勋正计划通过这一笔笔投资，构筑未来10年的统治地位。
近3年来，英伟达的投资领域正逐渐发生着改变，它正在从投资AI大模型，投资AI基础设施，慢慢转向能源、具身智能等领域。
不过，英伟达仍然基本围绕着生成式AI的三大要素：算力、数据、模型，进行投资。
在算力方面，它围绕着如何将GPU算力发挥得更好，投资了一系列半导体公司，比如Arrcus和Ayar labs。此外，在算力中心的可持续能源供给方面，它投资了Utilidata、Commonwealth Fusion等。
近日，它还宣布投资量子计算公司PsiQuantum，这家公司表示，它正与英伟达进行合作，重点将量子硬件与AI芯片做整合，并联合开发可跑在GPU上的量子算法。
在数据方面，英伟达参与投资了数据库管理公司Databricks、数据标注公司Scale AI等。
在AI大模型方面，英伟达已投资了众多AI模型公司，其中包括Open AI、xAI等。此外，他连续4次投资了面向企业端的AI大模型Cohere，以及OpenAI的前联合创始人IIya的SSI。SSI致力于研发更安全的人工智能，仅仅成立一年，估值已达到320亿美元。
从另一角度看，英伟达的投资旨在构筑未来5~10年统一的、一站式的AI基础设施。2025年3月，英伟达的GTC大会上，黄仁勋提出了AI工厂（AI Factory）的概念，这一概念旨在将AI开发和工业流程相结合，涵盖从数据采集、训练、微调、大规模推理的整个AI工作流程，让AI工厂能够产生肉眼可见的价值。AI工厂的初期客户包括了Uber、Google、Netflix等。
“AI工厂的底层为英伟达GPU，在此之上还需各类的连接、通信、能源、数据、模型等技术，这些技术的获得与合作将通过风险投资方式。”周健工表示：“黄仁勋还投资了AI工厂的下游应用场景，比如具身智能、自动驾驶、AI制药等。”
投资下游应用场景的公司，可助力AI工厂可被下游AI应用所广泛使用。
硬件永远为软件服务的，人们希望AI芯片能够支撑起通用人工智能（AGI）的实现。AGI何时到来，有人说2027年，有人说2030年之后。
不论何时到来，在它到来前，又或者真正的AI killer APP出现前，必须要有足够好的软硬件技术及产品的支撑。
华泰证券计算机首席分析师谢春生曾表示，AI正在改造所有的既存IT系统，原来软件算法会被AI算法重写，原来硬件架构将被颠覆，CPU和GPU的数量比例，会从大约8比2，变成大约2比8，其中伴随着大量软硬件架构、技术、产品、生态的重构。
毫无疑问的是，英伟达已是这场AI改造IT系统革命的中坚力量。
根据英伟达最新发布的年报，在其资产负债表上，英伟达所投资的长期股权价值已从2024财年的13亿美元上升至2025财年的34亿美元。这些投资组合的价值在一年时间增长了近3倍。
投资创业公司，就是投资未来。英伟达在这些投资的价值会远远超越当前财报所呈现的价值。
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